7月6日央行公開市場進行20億元7天期逆回購操作,當日實現凈回籠1910億元。據貝殼財經記者統計,自7月初以來,央行公開市場已經持續凈回籠10550億元。
不過跨季時點已過,銀行間資金面回歸寬松態勢,資金利率保持較低水平,DR001加權利率(銀行與銀行間以利率債為質押物的隔夜回購加權平均利率)維持在1%附近。
市場人士指出,國內經濟持續修復過程中,銀行間流動性仍有望維持充裕,但近期人民幣匯率面臨一定貶值壓力,或對貨幣政策有所擾動。
(資料圖片)
7月銀行間資金面有望重回寬松
申萬宏源證券研報指出,6月央行降息10個基點(bp),6月末公開市場操作明顯放量,表明貨幣政策依然中性偏松,央行呵護資金面態度依舊。7月資金面預計重回寬松。
重點來看,穩增長政策力度難超預期,更多是托而不舉,基本面弱修復趨勢預計仍將延續,需要央行維持相對寬松的資金面環境。
此外,6月LPR(貸款市場報價利率)調降預計推動7月信貸向好。
信達證券固定收益首席分析師李一爽指出,央行并未放棄資金利率圍繞政策利率波動的目標,疊加非銀機構杠桿在較高水平,資金面可能難以進入自發性寬松的狀態。
但央行二季度貨幣政策例會再度重提加大跨周期調節力度,大概率仍將對資金面進行呵護,后續降準降息的可能性仍然存在,預計三季度仍然會有一次降準,將對后續中長期流動性有所補充,銀行凈融出仍能維持在偏高位置。
李一爽認為,7月銀行間資金面的狀態可能類似4月,盡管DR007的均值可能仍然將維持在1.9%附近,但在銀行融出規模偏高之下隔夜利率仍有望維持相對偏低的狀態,流動性整體仍有望維持寬松狀態。
從歷年同期央行操作來看,民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴認為,7月央行投放力度并不大,逆回購多為凈回籠,MLF(中期借貸便利)多為等量續做或縮量續做。
從當前經濟金融宏觀圖景看,預計貨幣政策仍需精準投放呵護流動性平穩,資金面整體仍維持寬松基調,在一攬子穩經濟政策下,加強各類政策的協調配合。
下半年跨周期調節如何調
市場人士指出,國內經濟增量政策的出臺力度和實施效果如何,仍是影響央行行為的重要因素。但整體基調來看,高質量發展目標下或維持政策體系的延續性和協調性。
央行近日召開的第二季度貨幣政策委員會例會指出,當前外部環境更趨復雜嚴峻,發達國家央行政策緊縮效應持續顯現,國際金融市場波動加劇。
國內經濟運行整體回升向好,但內生動力還不強,需求驅動仍不足。要加大宏觀政策調控力度,精準有力實施穩健的貨幣政策,搞好跨周期調節,更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,全力做好穩增長、穩就業、穩物價工作,切實支持擴大內需,改善消費環境,促進經濟良性循環。
此外,還要進一步疏通貨幣政策傳導機制,保持流動性合理充裕,保持信貸合理增長、節奏平穩,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。
華泰期貨宏觀策略研究總監徐聞宇預計,未來央行貨幣政策重心將向“以我為主”傾斜,通過加大實施寬松貨幣政策力度,來改善內需。同時在內外貨幣政策背離加劇的情況下,關注外匯政策層面出臺相應的措施來穩定人民幣匯率波動。
但中信期貨資深宏觀研究員劉道鈺指出,從央行貨幣政策委員會第二季度例會來看,貨幣政策對經濟的支持力度可能會進一步加大,但為了防范化解風險,未來貨幣政策放松仍會較為克制。
信達證券首席宏觀分析師解運亮指出,下半年貨幣政策有望維持積極取向。6月以來,貨幣政策加大了逆周期調控力度。下一階段,央行可能重新加強信貸投放的窗口指導;三季度末前后或有“功能性”降準;國內產能周期觸底前,央行或再次降息;此外央行可能推出增量結構工具??傊?,積極的貨幣政策有望引領穩增長政策加碼,推動經濟企穩回升。
編輯 岳彩周
校對朱名恬
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